Hace poco mas de dos años, Cemex se expandía de forma monumental por la adquisición de la proveedora australiana de materiales de construcción Rinker, por unos US$15.300 millones, y se posicionaba como la tercera cementera mundial en EUA, España y el Reino Unido.
Ahora todo eso cambió. Su acción ha caído un 70% en los últimos 12 meses, sus operaciones en Venezuela fueron nacionalizadas por el gobierno de Hugo Chávez y la calificación de su deuda ha sido rebajada.
Sus tres principales mercados, que representan el 38% de sus ventas y el 30% de su ganancias, están en crisis, el peso mexicano se tambalea y su deuda se multiplicó unas tres veces con la compra de Rinker. Además, enfrenta acusaciones de autoridades europeas por conformar un cartel junto con sus rivales Lafarge y Holcim.
Aunque no será fácil, se espera que Cemex salga adelante gracias a la fortaleza del mercado local mexicano y sacando provecho a aquellas plazas que hasta ahora han sido menos importantes para ella. Primero, tendrá que dejar atrás el círculo vicioso que la llevó a reducciones en su calificación crediticia: El pronóstico negativo en sus tres mercados principales afectó los resultados financieros; lo cual afectó la generación de flujo; y ello, a su vez, la capacidad de repago de la deuda.
A mediados de octubre del año pasado Standard & Poor's le rebajó la calificación de BBB a BBB-, todavía en el grado de inversión. Pero a fin de ese mes Fitch la bajó a BB+, o sea, nivel especulativo o "basura", lo cual afectará la capacidad de la empresa de emitir deuda de corto plazo en términos atractivos.
Con los instrumentos derivados, Cemex había ahorrado unos US$300 millones en pago de intereses, pero el mes pasado esto le hizo perder US$711 millones y a partir de ello, cerró cerca del 70% de sus posiciones en el mercado de derivados en dólares para disminuir su exposición al riesgo.
La empresa busca reducir el nivel de deuda en dólares e incrementar su proporción en pesos mexicanos y, con ello, enmendar su error. Para aminorar los golpes, lanzó un programa de disminución de costos por unos US$500 millones, cuyas iniciativas casi fueron completadas en el final del 2008 e incluyeron la reducción de presupuesto, el cierre de operaciones no rentables y el recorte del 10% de la plantilla laboral global, equivalente a alrededor de 6.000 trabajadores.
También anunciaron que en 2009 sus inversiones de capital serían de sólo US$850 millones, cifra notablemente menor a los US$2.000 millones del 2008. Por otro lado, espera concretar la venta de sus activos en Austria, lo que unido a sus activos en Hungría, Australia y una empresa telefónica en México, suman un total de US$2.000 millones, y también recibirá ingresos por concepto de la nacionalización en Venezuela. Además, ya se encuentra renegociando sus próximos vencimientos de pasivos, por un monto total de US$3.000 millones.
Algo que le ayudará en la actual coyuntura es el Programa Nacional de Infraestructura (PNI) del gobierno federal, que entre 2007 y 2012 prevé una inversión de US$250.000 millones para proyectos constructivos de diversa índole y que en los próximos meses se acelerará para paliar el contagio de la crisis global. Y Cemex, finalmente, tiene poco menos del 50% del mercado mexicano de cemento y sus indicadores en el país son muy buenos.
En los últimos 12 meses el margen de ganancias ha sido de entre 35% y 40% y no se prevén alteraciones en sus operaciones mexicanas. El sector de la construcción en México será uno de los mejor librados en la crisis, pues la carencia de vivienda e infraestructura sigue siendo enorme y el gobierno no ha dado marcha atrás en sus planes de subsidios y programas para apoyar la adquisición de viviendas.
Por último, a Cemex le quedan oportunidades en América Latina, África y Asia, regiones emergentes que si bien se enfriarán con la crisis, están funcionando muy bien.
Fuente Original: America Economia Magazine
